دو تصمیم اعتمادساز در بازار سهام

نمایی کلی از معاملات بورس در امروز

دو برنامه مهم سازمان بورس برای رسیدن بازار به ثبات

قیمت‌های کنونی سهام در بازارسرمایه، قیمت‌های جذابی هستند و سازمان بورس با تمام قوای خود در تلاش است تا ابهامات بازار را کاهش دهد. این موضوع مهمترین محور سازمان بورس و دولت است.

به گزارش بیداربورس، رییس سازمان بورس و اوراق بهادار صبح امروز در برنامه رادیویی "جوان ایرانی" ذات بازارسرمایه را همراه با نوسان دانست و گفت: متاسفانه به دلیل اتفاقاتی که به خصوص در نیمه دوم سال گذشته افتاد، شاهد ریزش عجیبی در این بازار بودیم، اتفاقی که به موجب آن سهامداران دچار هراس شدند. در این شرایط مطابق با علم مالی رفتاری و با بیش واکنشی که در مقابل اخبار منفی اتفاق می افتد، شاهد افت قیمت سهام نسبت به ارزش ذاتی آن بودیم.

مجید عشقی با اشاره به برنامه های خود در راستای ایجاد ثبات در بازارسرمایه گفت: نخستین برنامه ای که در نظر داریم، افزایش شفافیت در اطلاعات و صورت های مالی شرکت ها است تا سرمایه گذاران اطلاعات دقیقی از سودآوری شرکت ها داشته باشند.

وی افزود: در ۶ ماه نخست سال جاری اطلاعات بسیار مطلوبی در این خصوص به دست آمده است؛ با این حال به دلیل برخی ابهاماتی که در بازار وجود داشته و همانطور که اشاره شد واکنش شدیدی که سرمایه گذاران به دلیل ترس از بازار نشان دادند، سبب ادامه دار شدن ریزش ها شده است.

رییس سازمان بورس و اوراق بهادار تصریح کرد: حضور قوی‌تر صندوق‌های بازارگردانی و صندوق های سرمایه گذاری برای خرید سهام از دیگر برنامه هایی است که سازمان بورس و اوراق بهادار در دست اقدام دارد. در نظر داشته باشید از ابتدای سال تاکنون ۲۵ هزار میلیارد تومان تنها توسط صندوق های بازارگردانی، توسعه بازار و سرمایه گذاری سهام از بازارسرمایه خریداری شده است، به طوریکه شرکت های بزرگ و هلدینگ های سرمایه گذاری راغب هستند که این خریدها را ادامه دهند.

عشقی با بیان این که اعتمادسازی فرایند زمانبری است، گفت: محدودیت های موجود در برخی از صنایع مانند خودرو به افت قیمت های آنها منجر شده است که به نظر من اگر دولت هر چه سریعتر تصمیمات مناسبی برای این صنایع بگیرد، بورس به شرایط قبل باز می‌گردد و شرایط ریزشی به پایان خواهد رسید. این تصمیمات در چند روز آینده اعلام خواهد شد.

وی بیان کرد: طی ۲۰ سال گذشته با حدود ۴ دوره افت شدید رو به رو بودیم که البته این نوسانات پس از طی مراحل به ثبات و شرایط قبل خود رسیده است.

توقف شاخص بورس پشت کانال 1.3 میلیون واحدی/تاثیر نوسانات ارزی بر بازار سرمایه

شاخص کل بورس تهران در پایان معاملات امروز سه‌شنبه ۲۷ آبان‌ماه با رشد ۲۳ هزار و ۱۰۸ واحدی به رقم یک میلیون و ۲۹۶ هار و ۹۵۶ واحد رسید و پشت کانال ۱.۳ میلیون واحدی متوقف شد.

به گزارش تیتربرتر؛ در دوسال اخیر شاهد افزایش افسار گسیخته شاخص بورس تا کانال بیش از دو میلیون واحدی و به طور میانگین رشد بیش از پنج برابری و گاهی بسیار فراتر از آن برای برخی از سهام در بازار بودیم.دو تصمیم اعتمادساز در بازار سهام

تجربه‌ای که به باور بسیاری از کارشناسان، بی‌سابقه و کم‌نظیر بوده است، استقبال آحاد جامعه از سرمایه‌گذاری در بازار بورس بود که توانستند در این دوران سود قابل توجهی را کسب کنند.

این اقدام را می توان به واسطه ورود پس‌اندازهای خانگی به بازار سرمایه و به نوعی بازگشت تاریخی پس اندازها به بورس نیز عنوان کرد. به طوری که سرمایه‌های راکد مانده در جامعه به صورت هدفمند و با انگیزه افزایش تولید، اشتغال و سودآوری در بورس ورود پیدا کرد و باعث شکوفایی این بازار شد.

اما شاخص بورس پس از یک دوره رشد طولانی‌ و بی‌وقفه دست به یک اصلاح مدت‌دار زد. برخی از سهامداران به محض اولین نوسان روزانه ارزش سهام، تحریک به خرید و فروش هیجانی در بازار شدند و در مدت کوتاهترین زمان ممکن از بازار سرمایه خارج شدند که این موضوع تاثیر خود را در افزایش و کاهش هیجانی شاخص بورس بر جای گذاشت و به اصلاح میان مدت در بورس منجر شد.

کاهش سرعت در خروج نقدینگی از بازار و جذابیت قیمت سهام بعد از حدود سه ماه اصلاح، موقعیت مناسبی را برای سرمایه گذاری دوباره در این بازار و ورود نقدینگی هایی که اکنون در اختیار سهامداران قرار گرفته ایجاد کرده است، این موضوع نیازمند بازگشت اعتماد به سهامداران است که از نظر کارشناسان بازار بهتر است این اعتمادسازی از طریق مسوولان صورت گیرد.

در چند وقت اخیر اکثر کارشناسان و سهامداران حاضر در بازار پیشنهادهایی را برای بهبود وضعیت بازار داشتند که در نهایت در ادامه معاملات هفته گذشته، معاون شرکت بورس تهران از از ابلاغ دو تصمیم جدید در بازار مبنی بر فراهم شدن امکان انجام معاملات و خرید و فروش سهام به صورت روزانه و نیز کاهش زمان پیش گشایش بازار به ۱۵ دقیقه خبر داد که این موضوع توانست تا حدودی امید دوباره را به این بازار بازگرداند.

نمایی کلی از معاملات بورس در امروز

نمایی کلی از معاملات بورس در امروز

شاخص کل صبح امروز کار خود را با جهش ۲۲ هزار واحدی در ۳۰ دقیقه ابتدایی معاملات آغاز کرد و در یک قدمی کانال یک میلیون و ۳۰۰ هزار واحدی قرار گرفت. اغلب نماد‌های شاخص‌ساز امروز صف خرید شدند و نقشه بازار سراسر سبزرنگ شد. در ساعات ابتدایی، شاخص کل ۱.۷۶ درصد و شاخص هم‌وزن ۶۱ صدم درصد رشد کرد و عمده افزایش شاخص کل بر عهده نماد‌های فملی، فولاد، تاپیکو، شپنا، فارس، خودرو و وغدیر بود.

اما در پایان معاملات امروز سه‌شنبه ۲۷ آبان‌ماه؛ شاخص کل بورس تهران با رشد ۲۳ هزار و ۱۰۸ واحدی به رقم یک میلیون و ۲۹۶ هار و ۹۵۶ واحد رسید و پشت کانال ۱.۳ میلیون واحدی متوقف شد.

امروز شاخص کل جهش ۳۶ هزار واحدی را پشت سر گذاشته بود، اما بازگشایی شستا شاخص کل را ۱۳.۵ هزار واحد کاهش داد. امروز شستا بیشترین تاثیر را بر شاخص کل گذاشت. پشت سر آن نماد‌های فولاد، فملی، فارس، تاپیکو، کگل و شپنا بیشترین تاثیر مثبت را بر شاخص کل گذاشتند.

در معاملات امروز شاخص کل ۱.۸۱ درصد و شاخص هم‌وزن ۱.۲۴ درصد رشد داشتند که نشان می‌دهد شرکت‌های کوچک هم در این مسیر صعودی همراهی می‌کنند.

ارزش معاملات این بازار در روز جاری به حدود رقم 11700میلیارد تومان رسید. «شستا»، «فولاد» و «فملی» سه نمادی بودند که بیشترین تاثیر را در شاخص داشتند.

شاخص فرابورس هم 251 واحد رشد کرد که ارزش معاملات در این بازار 7800 میلیارد تومان بود.

بازگشایی شستا با ریزش ۱۹ درصدی

بازگشایی شستا با ریزش ۱۹ درصدی

امروز نماد شرکت سرمایه‌گذاری تامین اجتماعی بعد از دو ماه توفق بازگشایی شد تا سایه بزرگترین ترس از سر سهامداران کم شود. هرچند در این بازگشایی شاهد ریزش ۱۹ درصدی قیمت سهام شستا بودیم. اتفاقی که ابعاد عجیبی داشت.

امروز در دو تصمیم اعتمادساز در بازار سهام این بازگشایی ۴۶ درصد فروشنده‌ها، شرکت‌ها حقوقی بودند که در مجموع حدود ۸۲ میلیون سهم شستا به ارزش ۲۴۰ میلیارد تومان را به سهامداران حقیقی فروختند.

بعد از بازگشایی و آغاز معاملات عادی سهام شستا شاهد تشکیل صف خرید در این نماد بودیم. بازگشایی شستا به تنهایی باعث کاهش ۱۳ هزار و ۵۰۰ واحدی شاخص کل شد.

تاثیر نوسانات ارزی بر بازار سرمایه

محمد خبری زاده پیش از این پیش بینی کرده بود در صورت مثبت ماندن بورس در روزهای آینده، بورس تا پایان هفته روندی مثبت را تجربه نماید.

امروز برای چهارمین روز متوالی ، بورس اوراق بهادار با سبزپوشی شاخص روبرو بود و بازار ارز نیز امروز عقبگرد ناچندان تأثیرگذاری داشت و دلار در سد مقاومتی کامال 26 هزار تومان متوقف شد. به این ترتیب کارشناسان معتقدند رشد آهسته و آرام بورس می تواند تا پایان هفته تداوم یابد. بر این اساس پیش بینی ها حکایت از آن دارد که در بازار فردا نیز صف های چندان سنگینی برای خرید و فروش به چشم نخورد.

برخی این سئوال را مطرح می‌کنند که آیا سبزپوشی شاخص به معنای بازگشت اعتماد به بازار و تداوم روند افزایشی در بازار است؟ پاسخ به این سئوال چندان ساده نیست. بررسی‌ها نشان می دهد هنوز نمی‌توان از بازگشت اعتماد به بازار سخن گفت و راه درازی در پیش است تا شرایط برای اطمینان دوباره سهامداران مهیا شود.

خبری زاده می گوید البته ریزش قیمت دلار خود می‌تواند ترسی را در دل سهامداران ایجاد کند و البته مصطفی صفاری تحلیلگر بازار سرمایه معتقد است قیمت سهم‌ها در بازار سرمایه در شرایط فعلی و با ریزش قابل توجه رخ داده با دلار ۲۰ هزار تومانی تطابق دارد و بورس حتی در این وضعیت و با ریزش بیشتر قیمت ها نیز جای رشد خواهد داشت.

رویگردانی بازار سهام از دلار

رویگردانی بازار سهام از دلار

اما اگر از تحلیل وضعیت روانی بازار و آنچه که در روزهای گذشته رشدی متعادل را در بورس رقم زده، بگذریم، رویگردانی بازار سهام از تغییرات قیمت در بازار ارز نکته‌ای حائز‌اهمیت است؛ در حالی‌که همزمان با پیش‌افتادن جو بایدن در انتخابات ریاست‌جمهوری بازار ارز نیز رفته‌رفته از رویکرد بدبینانه نسبت به انتظارات تورمی و ریسک‌های سیاسی فاصله گرفت و قیمت دلار را با واقعیات جدید در عرضه سیاست خارجی شکل داد. همین امر دلیلی شد تا بازار سهام در همسویی آشکار با این وقایع تا محدوده یک‌میلیون و ۲۱۱ هزار واحد افت کند. در روزهای اخیر اما این رویه تا حد قابل‌توجهی تغییر کرده است. در حالی که بازار سرمایه هرچند آهسته در حال آشتی‌کردن با روند صعودی است، بازار ارز دیگر تمایل چندانی با بالا رفتن نرخ اسعار خارجی از خود نشان نمی‌دهد.

روز گذشته قیمت دلار همچنان در کانال ۲۶ هزار تومان پایدار ماند و توانست یک روز دیگر به این فرض که رشد قیمت سهام وابسته به حال و روز بازار ارز است، خدشه ایجاد کند. ذهنیت یاد‌شده در حالی کم‌کم در حال رنگ باختن است که طی دو سال و نیم منتهی به مرداد ماه سال‌جاری این گزاره صادق بود و افت ارزش پول ملی به بزرگترین عامل برای رشد قیمت‌ها در بازار سهام بدل شده بود. در حال‌حاضر اما این وضعیت نیازمند بازبینی دقیق در تمامی مفروضات است. چرا‌که اولا از اواخر مرداد ماه تا همین چند روز قبل بازار افتی قابل‌توجه را شاهد بود.

همسویی این مساله با قیمت دلار سبب شده بود تا اصلاح ارزش کل بازار سهام از لحاظ دلاری به بیش از ۵۰ درصد برسد‌، بنا‌بر‌این طبیعی است که با گذشت یک دوره ریزش قابل‌توجه در بهای تمامی سهم‌ها حالا کاهش اندک قیمت ارز نسبت به افزایش بیش از ۱۰۰ درصدی آن در سال‌جاری تاثیر چندانی بر بازار سرمایه نداشته باشد‌، چراکه بین آنچه در طول این مدت شاهد بوده‌ایم همچنان (به‌فرض وابسته بودن تمام تحلیل به قیمت ارز) راه زیادی برای بهای سهام تا رسیدن به دلار ۲۶ هزار تومانی وجود دارد.

تعیین تکلیف بورس در تعطیلات کرونایی

بورس از جمله بازارهایی است که باز بودن آن در دوره تعطیلات کرونایی با ابهاماتی همراه است. در این میان رئیس سازمان بورس گفته فعالیت بورس تهران منوط به باز بودن بانک‌هاست.

در صورت ادامه معاملات در بورس و فرابورس، احتمالا مشاغل وابسته از جمله صندوق‎های سرمایه‎گذاری و تامین مالی، سبدگردان‎ها، کارگزاری‌ها و. نیز به فعالیت خود ادامه خواهند داد.

هرچند نامی از بانک‎ها در لیست مشاغل سطح یک دیده نمی‌شود اما گفته شده بانک‌ها در دو هفته آینده باز خواهد بود و ادارات دولتی نیز با یک‌سوم نیروی کار خود به فعالیت ادامه خواهند داد که به تبع آن بازار سرمایه نیز تعطیل نمی‌شود.

طبق مصوبه ستاد مقابله با کرونا، از شنبه مصادف با اول آذر حدود ۱۰۰ شهر به دلیل قرار گرفتن در بالاترین سطح هشدار شیوع کرونا (سطح ۳ - قرمز)، تعطیل خواهند بود و تنها مشاغل سطح یک اجازه فعالیت خواهند داشت.

دو تصمیم اعتمادساز در بازار سهام

تحقق این مهم اما در گرو نگاه بلند‌مدت نسبت به سرمایه‎گذاری در بازار سهام و افزایش آگاهی میان تامین‌کنندگان سرمایه است.

رونق گذرا و هیجانی بازار سهام و تقلیل نقش آن به ابزاری برای سوداگری، ممکن است باعث افزایش ثروت بخشی از سرمایه‌گذاران و تامین بخشی از منابع مورد نیاز دولت در کوتاه‌مدت شود؛ اما بدون شک نمی‌تواند به تامین هدف اصلی در توسعه بازار سرمایه که دستیابی به رشد پایدار اقتصادی است، کمک کند. در شرایط فعلی که به‌نظر می‌رسد هم دولت نسبت به آزادسازی سهام عدالت و فروش بخشی از دارایی‌های خود در بورس اهتمام دارد و هم مجلس جدید بر رونق بازار سرمایه تاکید کرده است، از سیاست‌گذاران و در راس آنها دولت و مجلس انتظار می‌رود، رشد با ثبات بازار سرمایه را به‌عنوان یکی از اهداف کلی سیاست‌گذاری در دستور کار خود قرار دهند و سایر تصمیماتشان را در چارچوب دستیابی به این هدف کلی و ایجاد ملزومات آن اتخاذ کنند. یکی از مهم‌ترین این ملزومات، توجه به چگونگی واگذاری‌ها از دیدگاه حکمرانی شرکتی است. حکمرانی شرکتی به‌طور خلاصه به مجموعه ابزارها و مکانیزم‎هایی گفته می‌شود که سرمایه‌گذاران را نسبت به حفظ منافع شان در شرکت‌ها مطمئن می‌کند و تنها در سایه اطمینان نسبی نسبت به حفظ منافع سهامداران خرد است که می‌توان امید داشت مردم با نگاه بلند‌مدت به بازار سرمایه روی آورند.

در این یادداشت و در اولین گام به مرور کلی راهکارهای حکمرانی شرکتی می‌پردازیم و از این منظر رشد با ثبات بازار سرمایه به‌عنوان یک هدف کلی و مهم سیاست‌گذاری را مورد بررسی قرار می‌دهیم.

در ابتدا ساز‌و‌کارهای حکمرانی شرکتی را به دو دسته کلی ساز‌و‌کارهای رسمی و غیررسمی تقسیم می‌کنیم. ساز‌و‌کارهای رسمی عبارتند از: زنجیره‌ای از نهادهای قانونی، نظارتی و واسطه‌های مالی و اطلاعاتی که به بهبود شفافیت اطلاعات و مسوولیت‌پذیری کمک می‌کنند. در غیاب یا ضعف ساز‌و‌کارهای رسمی، ساختارهای متمرکز مالکیت شکل گرفته است که از آن به‌عنوان ساز‌و‌کار غیررسمی حکمرانی یاد می‌شود. در ساختار متمرکز مالکیت، سهامدار عمده که می‌تواند خانواده‌ای متمول یا نهادی دولتی یا خصوصی باشد، کنترل زیادی بر شرکت دارد و به‌طور مستقیم در مدیریت نقش دارد و از این طریق نسبت به حفظ منافع و بازگشت سرمایه خود اطمینان حاصل می‌کند؛ هرچند این تمرکز خود می‌تواند تضاد منافع بین سهامدار عمده و سهامداران خرد ایجاد کند. علاوه‌بر زنجیره‌های رسمی و غیر‌رسمی حکمرانی، دو مکانیزم مهم در بهبود حکمرانی شرکتی، رقابت در بازار محصول و رقابت بر سر کنترل شرکت‌هاست که هر دو با مکانیزم بازار باعث می‌شوند شرکت‌ها به بهبود رویه‌ها و کاهش هدررفت منابع سوق داده شوند. بنابراین لازم است سیاست‌گذاران نسبت به افزایش رقابت در بازارها اهتمام داشته باشند. اما از آنجا که این مکانیزم‌ها بر مبنای بازار تا حد زیادی درون‌زا بوده و تابع متغیرهای زیاد دیگری از جمله اندازه اقتصاد یک کشور هستند، در این یادداشت به آنها پرداخته نمی‌شود. در ادامه به شرح زنجیره رسمی حکمرانی شرکتی می‌پردازیم.

حلقه اول: نهادهای قانونی در محدود کردن دخالت دولت در شرکت‌های خصوصی

اولین حلقه از زنجیره رسمی حکمرانی، حقوق مالکیت۱ است. در صورت عدم رعایت این حقوق و دخالت دولت در امور شرکت‌های خصوصی، منافع سرمایه‌گذاران به نفع سیاست‌ها و خواست دولت تضییع خواهد شد و سرمایه‌گذاران انگیزه لازم را برای مشارکت در بازار سرمایه نخواهند داشت. این مساله به‌خصوص در مورد سرمایه‌گذاران خرد که از قدرت چانه‌زنی در برابر دولت برخوردار نیستند، جدی‌تر است. بنابراین اگر سیاست‌گذار قصد جدی در واگذاری اقتصاد به عموم مردم را دارد، لازم است با اقدامی هماهنگ و مشترک بر وفاداری و جدیت خود نسبت به محترم شمردن حقوق مالکیت خصوصی و حقوق شرکت‌ها تاکید کند تا زمینه برای دخالت‌های سیاسی در شرکت‌های خصوصی برچیده شود. در این میان نقش دستگاه قضایی در حمایت از سرمایه‌گذاران و شرکت‌های خصوصی در برابر دخالت‌های احتمالی سیاستمداران کلیدی و حیاتی است. برای مثال برای داشتن اقتصاد خصوصی با مشارکت بخش زیادی از مردم، سیاست‌گذار نباید با دخالت گسترده در قیمت‌گذاری محصولات مختلف و ایجاد رانت برای خریداران با هدف راضی نگه داشتن آنان، بخش عمده ارزش افزوده شرکت را به خریداران منتقل کند.

حلقه دوم: هیات‌مدیره

هیات‌مدیره از مهم‌ترین ابزارهای حکمرانی شرکتی و دومین حلقه در زنجیره حکمرانی است که با نظر مستقیم سهامداران انتخاب می‌شود. هیات‌مدیره وظیفه نظارت بر عملکرد مدیران و تطبیق انگیزه‌ها و منافع مدیران و صاحبان (سهامداران) شرکت را برعهده دارد و تصمیمات مهمی از جمله استخدام مدیران ارشد، تنظیم قرارداد دستمزد و اخراج آنها بر عهده هیات‌مدیره است. از این‌رو اعضای هیات‌مدیره باید انگیزه و استقلال کافی را برای انجام وظیفه نظارتی خود داشته باشند. آنچه این انگیزه را فراهم می‌کند، الزام قانونی اعضای هیات‌مدیره به حفاظت از منافع سهامداران است (اخلاق حرفه‌ای و امانتداری۲ اعضای هیات‌مدیره نسبت به سهامداران) و آنچه عملکرد موثر هیات‌مدیره را تضمین می‌کند، استقلال هیات‌مدیره است. در کشور ما نیز اخیرا مقرراتی در زمینه اعضای مستقل هیات‌مدیره وضع شده است؛ گرچه در کیفیت و نحوه اجرای آن ابهامات زیادی وجود دارد. نکته مهم دیگر در هیات‌مدیره شرکت‌های بزرگ کشور، عضویت شخصیت‌های حقوقی در هیات‌مدیره است و عموم افراد حاضر در هیات‌مدیره شرکت‌ها، نماینده شخصیت‌های حقوقی هستند و بدیهی است تصمیمات این اعضا تحت تاثیر نظر مدیران نهادهای بالاسری است. به این ترتیب در بسیاری از موارد هیات‌مدیره نقش حداقلی دارد و تاثیر چندانی در حکمرانی شرکتی ایفا نمی‌کند.

حلقه سوم: نهادهای قانونی برای افزایش شفافیت اطلاعات و مسوولیت‌پذیری

حلقه سوم در زنجیره حکمرانی، حمایت‌های قانونی از سرمایه‌گذاران با هدف بهبود شفافیت و مسوولیت‌پذیری شرکت‌هاست. برای افزایش شفافیت، شرکت‌ها باید ملزم به افشای هرگونه اطلاعاتی باشند که می‌تواند در تصمیم سرمایه‌گذاران نسبت به ادامه مسیر سرمایه‌گذاری موثر باشد. این اطلاعات حداقل شامل موارد زیر است:

گزارش‌های دوره‌ای عملکرد شرکت‌ها

هرگونه تضاد منافع احتمالی افراد ذی‌نفوذ در شرکت شامل مدیران ارشد، اعضای هیات‌مدیره و سهامداران عمده

تمام تراکنش‌ها و قراردادهای بین شرکت اصلی و شرکت‌های تحت کنترل افراد ذی‌نفوذ شرکت

معاملات سهام افراد وابسته به شرکت

اطلاعات در مورد ساختار مالکیت شرکت به‌خصوص سهامداران عمده که کنترل زیادی بر تصمیمات شرکت دارند

قراردهای دستمزد مدیران و اعضای هیات‌مدیره.

همچنین لازم است قوانین مشخص در مورد حمایت از منافع سهامداران خرد و افزایش توان آنها در استفاده از حق رای خود وضع شود. برای مثال ایجاد مکانیزم رای‌دهی غیر‌حضوری در مجامع شرکت‌ها و الزام قانونی برای حضور حداقل یک عضو در هیات‌مدیره به نمایندگی از سهامداران خرد (فارغ از میزان رای سهامداران عمده) می‌تواند به حفظ منافع سهامداران خرد کمک کند.

حلقه چهارم: واسطه‌های مالی برای بهبود شفافیت و مسوولیت‌پذیری

علاوه بر نهادهای قانونی، در یک سیستم حکمرانی کارآ، بازیگران دیگری نیز برای بهبود شفافیت و مسوولیت‌پذیری وجود دارند. نهادهای واسط مالی از جمله صندوق‌های سرمایه‌گذاری می‌توانند نقش مهمی در این زمینه ایفا کنند. این نهادها با تجمیع سرمایه در اندازه‌های بزرگ از طرف سرمایه‌گذاران خرد می‌توانند نقش موثری در زنجیره حکمرانی شرکتی بازی کنند؛ چرا که انگیزه و منابع لازم برای جمع‌آوری یا خرید اطلاعات و انجام نظارت موثر بر مدیران را دارند. دو مکانیزم کلی برای واسطه‌های مالی در ایفای نقش حکمرانی وجود دارد: اول از طریق مذاکره و فشار بر مدیران برای بهبود عملکرد شرکت و دوم خروج از شرکت و در نتیجه پایین آمدن قیمت سهام شرکت۳.

حلقه پنجم: نهادهای واسط تحلیل اطلاعات

واسطه‌های مالی بدون دستیابی به اطلاعات نمی‌توانند نقش خود را ایفا کنند و برای دسترسی به اطلاعات موثق به نهادهای واسط اطلاعاتی که نقش جمع‌آوری و تجزیه و تحلیل اطلاعات را بر عهده دارند، تکیه می‌کنند. این نهادهای واسط اطلاعاتی که پنجمین حلقه از زنجیره حکمرانی را تشکیل می‌دهند، عبارتند از: شرکت‌های حسابرسی۴، نهادهای اعتبارسنجی۵ و تحلیلگران بازار سهام۶. این واسطه‌ها هم اطلاعات افشاشده توسط شرکت‌ها را ارزیابی و راستی‌آزمایی می‌کنند و هم نقش تولید اطلاعات جدید را بر عهده دارند و در مجموع عدم تقارن اطلاعات را کاهش می‌دهند. رشد چشمگیر برخی شرکت‌ها در اواخر قرن نوزدهم میلادی در آمریکا با به‌وجود آمدن همین نوع از واسطه‌گرهای اطلاعاتی همراه بود؛ از جمله شرکت‌های ریلی که توانستند همزمان با گسترش شرکت‌های اعتبارسنجی، با انتشار اوراق قرضه منابع لازم را برای رشد سریع خود تامین کنند.

حلقه ششم: نهادهای ناظر حاکمیتی

هرچند حیات نهادهای واسط مالی و اطلاعاتی به اعتبار آنها در میان بازیگران بازار سرمایه وابسته است، اما از آنجا که این نهادها عمدتا خصوصی و انتفاعی هستند، ممکن است در مواردی دچار کژمنشی شوند و منافع کوتاه‌مدت را بر اعتبار بلند‌مدت خود ترجیح دهند. حلقه ششم و نهایی زنجیره حکمرانی، نهادهای ناظر دولتی و خصوصی از قبیل سازمان بورس اوراق بهادار هستند که نقش مهمی در نظارت بر نهادهای واسط مالی و اطلاعاتی دارند. این نهادهای ناظر موظفند با ایجاد انگیزه‌های لازم در نهادهای واسط مالی و اطلاعاتی و نظارت موثر بر آنها اطمینان حاصل کنند دو تصمیم اعتمادساز در بازار سهام که منافع سرمایه‌گذاران تامین می‌شود.

هرچند در زنجیره رسمی حکمرانی نقش‌های مختلف در ایجاد شفافیت و مسوولیت‌پذیری بین نهادهای مختلف و تخصصی تقسیم شده است و این بر قدرت مکانیزم‌های رسمی حکمرانی می‌افزاید، اما باید توجه داشت که قدرت این زنجیره به اندازه ضعیف‌ترین حلقه آن است. بنابراین لازم است به بهبود و گسترش همزمان همه حلقه‌های این زنجیره توجه شود. در یادداشت‌های بعدی تلاش خواهد شد هر یک از موارد فوق مورد بررسی دقیق‌تر قرار گیرد. در مقابل مکانیزم‌های رسمی حکمرانی، مکانیزم غیر‌رسمی بر ساختار مالکیت متمرکز تکیه دارد؛ به‌گونه‌ای‌که سهامداران عمده بر انتخاب و تصمیمات مدیران کنترل دارند و راسا نقش جمع‌آوری اطلاعات و نظارت بر مدیران را به‌طور همزمان انجام می‌دهند. بدیهی است با گسترش بازار و افزایش مالکیت سهامداران خرد، باید در جهت بهبود فرآیندهای رسمی حکمرانی قدم برداشت.

بررسی رابطه بین اخبار بحران مالی جهان و تصمیمات سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران

با توجه به امر مهم بحران مالی و رابطه این مسأله با رفتار و تصمیمات سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران، بر ان شدیم تا تحقیقی در مورد رابطه بحران مالی جهانی و تصمیمات سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران را انجام دهیم. لذا پس از شناسایی شاخصهای صنایع بورسی حساس به بحران مالی جهانی، به ارزیابی و تبیین رفتار سرمایه گذاران در بازار سرمایه گذاران در بازار سهام ایران در دوره زمانی دو ساله از اوایل سال 1389 تا اواخر سال 1390 بپردازیم. یافته های پژوهش حاضر، سازگاری و عدم قطعیت رفتار و تصمیمات سرمایه گذاران بورس اوراق بهادار را در برخی از صنایع بروسی حساس مورد بررس در هنگام انتشار اخبار بروز و خروج بحران مالی جهانی را به اثبات می رساند. که قیمت های جاری سهام برآورد کننده ارزش پایه ای آنها بوده و خود را بصورت آنی با اخبار و اطلاعات حوادث غیر قابل پیش بینی مبتنی بر تصمیمات سرمایه گذاران در واکنش عقلایی نسبت به اطلاعات جدید، منطبق می کند. از سوی دیگر حجم مبادلات بین المللی کالا و خدمات کشور به برخی دلایل از گستردگی بالایی برخوردار نبوده و تأثیرپذیری مستقیم رکوردها و رونق های اقتصادی جهانی بر بازار سرمایه ایران جای تردید دارد. بدین ترتیب نیاز به شناسایی رفتار و تصمیمات سرمایه گذاران در این بازار در جهت دستیابی به مدلها و الگوهای رفتاری سازگار با بازار سهام ایران راستای نیل به قیمت گذای رفتاری دارایی های مالی احساس می شود.

کلیدواژه ها:

نویسندگان

دانشجوی کارشناسی ارشد مدیری مالی دانشگاه آزاد اسلامی واحد علوم و تحقیقات آیت الله آملی

استاد دانشگاه و عضو هیئت علمی دانشگاه آزاد اسلامی واحد آیت الله آملی

مراجع و منابع این مقاله :

لیست زیر مراجع و منابع استفاده شده در این مقاله را نمایش می دهد. این مراجع به صورت کاملا ماشینی و بر اساس هوش مصنوعی استخراج شده اند و لذا ممکن است دارای اشکالاتی باشند که به مرور زمان دقت استخراج این محتوا افزایش می یابد. مراجعی که مقالات مربوط به آنها در سیویلیکا نمایه شده و پیدا شده اند، به خود مقاله لینک شده اند :

• ایزی محسن، 387 1، پیدایش و گسترش بحران های مالی .
• حسن زاده، محمد1387، نگاهی به بحران های مالی و تاثیر .
• علمی، محمد پژوهشی در ریشه های بحران مالی جهانی (2008-2009) .
• ایزی، محسن(387 1)در تحقیقی با عنوان "پیدایش و گسترش بحران .
• حیدری، حسن(387 1)، بررسی مسیرهای احتمالی انتقال آثار رکود پیشرو .
• خضری، محمد (1387) بررسی آثار بحران مالی در اقتصاد آمریکا .
• واعظی، محمود، (388 1) زمینه ها و ابعاد و پیامدهای .
• صادقی، حسن و حسن زاده، محمد(1388) بررسی مسیرهای اثرگذاری بحران .
• شفیعی، سعیده و صبوری دیلمی، محمدحسن (1388) بررسی میزان اثرپذیری .
• راهنمای رودپشتی، فریدون، هیبتی، فرشاد، بیات، مرضیه، امیر حسینی، زهرا، .
• سرمد، زهره بازرگان، عباس؛حجازی، الهه . روش های تحقیق در .
• Dissanaike, G. (2007), "Do stock market investors overreact?" Journal of .
• Fung, A. K., , (2009), "Overreaction in the Hong Kong .
• Griffin, D. and Tversky, A, (2005), "The Weighing of Evidence .
• Gunaratne, P. S. M. and Yonesawa Y. (2009), "Return Reversals .
• _ S. M. _ _ Stock Market Overreaction, "Japan World .
• Hong, H. and Stein, J. C., (2010), "A Unified Theory .
• Momentum Trading and Overreaction in Asset Markets", Journal ofFinance, Vol. .
• Kearney. K, Daly.K. (2011), The causes of stock volatility in .
• Marney, J. P., Shouhong, K. And Taghavi, M., (2005), "The .
• Marney, J. P., Shouhong, K. And Taghavi, M., (2005), "The .

استخراج به نرم افزارهای پژوهشی:

شناسه ملی سند علمی:

تاریخ نمایه سازی: 29 آبان 1394

نحوه استناد به مقاله :

در صورتی که می خواهید در اثر پژوهشی خود به این مقاله ارجاع دهید، به سادگی می توانید از عبارت زیر در بخش منابع و مراجع استفاده نمایید:

اسکندری، حمید و نبوی چاشمی، سیدعلی،1393،بررسی رابطه بین اخبار بحران مالی جهان و تصمیمات سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران،کنفرانس بین المللی حسابداری و مدیریت،تهران،https://civilica.com/doc/392951

در داخل متن نیز هر جا که به عبارت و یا دستاوردی از این مقاله اشاره شود پس از ذکر مطلب، در داخل پارانتز، مشخصات زیر نوشته می شود.
برای بار اول: ( 1393، اسکندری، حمید؛ سیدعلی نبوی چاشمی )
برای بار دوم به بعد: ( 1393، اسکندری؛ نبوی چاشمی )
برای آشنایی کامل با نحوه مرجع نویسی لطفا بخش راهنمای سیویلیکا (مرجع دهی) را ملاحظه نمایید.

علم سنجی و رتبه بندی مقاله

در بخش علم سنجی پایگاه سیویلیکا می توانید رتبه بندی علمی مراکز دانشگاهی و پژوهشی کشور را بر اساس آمار مقالات نمایه شده مشاهده نمایید.

مقالات پیشنهادی مرتبط

مقالات فوق بر اساس داده کاوی مقالات مطالعه شده توسط پژوهشگران محاسبه شده است.

مقالات مرتبط جدید

شناسایی و اولویت بندی پیشایندها و پسایندهای سبک رهبری معنوی مدیران (مطالعه ای در سازمان زندان ها و اقدامات تامینی و تربیتی شهرستان چابهار)

طرح های پژوهشی مرتبط جدید

اظهارنظر کارشناسی درباره: «لایحه اصلاح و دائمی نمودن قانون مدیریت خدمات کشوری» (۶ . فصل چهارم ساختار سازمانی)

اظهارنظر کارشناسی درباره: «طرح تبدیل وضعیت شاغلان دستگاه های دولتی دارنده گواهینامه قبولی شرکت در آزمون ادواری از سال ۱۳۸۰ تا سال ۱۳۹۶»

اظهارنظر کارشناسی درباره: «طرح تعطیلی روز پنجشنبه کلیه مراکز اداری و آموزشی و قضائی در کلیه استان ها و شهرستان ها همانند تهران»

روزهای سبز بورس ماندگار است؟

گروه اقتصادی:شاخص بورس بعد از نوسان‌های شدیدی که از مرداد ماه تجربه کرد، اکنون چند روزی است که در مسیر صعودی قرار گرفته و این اتفاق سوالی را برای اکثر فعالان بازار فراهم کرده که این روند تا پایان سال ادامه‌دار است یا خیر؟«رضا آریاراد» کارشناس بازار سرمایه درباره روند معاملات بورس در نیمه دوم سال افزود: به نظر می رسد با توجه به صحبت‌های وزیر اقتصاد مبنی بر عرضه اولیه صد شرکت تا پایان سال جاری، شاهد رونق و ثبات بیشتر در این بازار باشیم.وی اظهار داشت: بورس تا پایان سال جاری بازاری مطمئن برای پس اندازهای خانگی و قشر متوسط جامعه خواهد بود و با استقبال سرمایه‌گذاران همراه می‌شود.آریاراد گفت: در دوسال اخیر شاهد افزایش افسار گسیخته شاخص بورس تا کانال بیش از دو میلیون واحدی و به طور میانگین رشد بیش از پنج برابری و گاهی بسیار فراتر از آن برای برخی از سهام در بازار بودیم.این کارشناس بازار سرمایه افزود: تجربه‌ای که به باور بسیاری از کارشناسان، بی‌سابقه و کم‌نظیر بوده است، استقبال آحاد جامعه از سرمایه‌گذاری در بازار سرمایه بود که توانستند در این دوران سود قابل توجهی را کسب کنند.وی خاطرنشان کرد: این اقدام را می توان به واسطه ورود پس‌اندازهای خانگی به بازار سرمایه و به نوعی بازگشت تاریخی پس اندازها به بورس نیز عنوان کرد.آریاراد اظهار داشت: سرمایه‌های راکد مانده در جامعه به صورت هدفمند و با انگیزه افزایش تولید، اشتغال و سودآوری در بورس ورود پیدا کرد و باعث شکوفایی این بازار شد.

این کارشناس بازار سرمایه با بیان اینکه ‌شاخص بورس پس از یک دوره رشد طولانی‌ و بی‌وقفه دست به یک اصلاح مدت‌دار زد و بسیاری از سهام ارزشمند شرکت های بورسی متاثر از چنین اصلاحی شدند، افزود: چندین عامل در اصلاح میان‌مدت شاخص بورس دخیل بودند که مهمترین آن را می‌توان ناشی از هیجان سهامداران تازه‌وارد و تصمیم گیری‌های عجولانه از سوی این افراد در این بازار دانست.وی گفت: سهامداران تازه وارد در بورس فقط با انگیزه و آوازه کسب سودهای آنی اقدام به دریافت کدسهامداری و معامله در این بازار کردند و در انتظار سودهای کلان در کوتاه‌ترین زمان ممکن بودند.آریاراد با اشاره به اینکه ورود بخش بزرگی از پس‌اندازهای خانگی به بازار سرمایه نقطه عطف رونق تولید و اشتغال پایدار است، گفت: سهامداران به انگیزه حمایت از تولید، کسب سود مشروع و متناسب تر از بهره های بانکی، اقدام به سرمایه گذاری در بورس کردند و به همین دلیل شاهد ورود حجم بسیار بالای نقدینگی به این بازار بودیم.این کارشناس بازار سرمایه خاطرنشان کرد: برخی از سهامداران به محض اولین نوسان روزانه ارزش سهام، تحریک به خرید و فروش هیجانی در بازار شدند و در مدت کوتاهترین زمان ممکن از بازار سرمایه خارج شدند که این موضوع تاثیر خود را در افزایش و کاهش هیجانی شاخص بورس بر جای گذاشت و به اصلاح میان مدت در بورس منجر شد.وی با تاکید بر اینکه تعداد زیادی از سهامداران تازه‌وارد در بازه زمانی کوتاه و بعد از اوج رونق بورس، سود را شناسایی کردند و به درصد بازدهی های محدود و اندک قانع شدند، گفت: سهامدارانی که با انگیزه بلندمدت و با مبالغ اندک جهت سرمایه‌گذاری وارد بورس شدند صاحب سودهای بسیار فراتر از بازارهای موازی شدند که این سهامداران تنها کلید موفقیت خود در بورس را انتخاب سهام بنیادی با نگهداری بلند مدت عنوان می کنند.

آریاراد خاطرنشان کرد: نگهداری بلندمدت پس‌اندازهای خانگی در سهام بنیادی، سرمایه گذاری مطمئن و ارزشمندی خواهد بود که نه تنها به مالک سهم سود می‌رساند بلکه در مسیر بازار سرمایه موجب رشد و ارتقا تولید و اشتغال پایدار در کشور خواهد شد.این کارشناس بازار سرمایه گفت: سرمایه گذاری در بورس باعث می‌شود تا سرمایه مردم در معرض سرمایه‌گذاری‌های کاذب و انحرافی که به ناهنجاری اقتصادی می‌انجامد، قرار نگیرد.به گزارش ایرنا، کاهش سرعت در خروج نقدینگی از بازار و جذابیت قیمت سهام بعد از حدود سه ماه اصلاح، موقعیت مناسبی را برای سرمایه گذاری دوباره در این بازار و ورود نقدینگی هایی که اکنون در اختیار سهامداران قرار گرفته ایجاد کرده است، این موضوع نیازمند بازگشت اعتماد به سهامداران است که از نظر کارشناسان بازار بهتر است این اعتمادسازی از طریق مسوولان صورت گیرد.در چند وقت اخیر اکثر کارشناسان و سهامداران حاضر در بازار پیشنهادهایی را برای بهبود وضعیت بازار داشتند که در نهایت در ادامه معاملات هفته گذشته، معاون شرکت بورس تهران از از ابلاغ دو تصمیم جدید در بازار مبنی بر فراهم شدن امکان انجام معاملات و خرید و فروش سهام به صورت روزانه و نیز کاهش زمان پیش گشایش بازار به ۱۵ دقیقه خبر داد که این موضوع توانست تا حدودی امید دوباره را به این بازار بازگرداند.